Het niveau van de productiehefboomwerking wordt gemeten als een ratio. Hefboom. Concept, essentie, betekenis. Hefboomwerking is de definitie

Het proces van het optimaliseren van de structuur van activa en passiva van een onderneming om de winst in financiële analyses te vergroten, wordt hefboomwerking genoemd. Er zijn drie soorten: productie; financieel en productiefinancieel.

Om de essentie ervan te onthullen, laten we het factormodel van de nettowinst (NP) presenteren in de vorm van het verschil tussen omzet (VR) en productiekosten (IP) en financiële aard (IF):

PE = VR -IP - ALS (32)

Productiekosten zijn de kosten voor het produceren en verkopen van producten (volledige kosten). Afhankelijk van het productievolume zijn ze verdeeld in constant en variabel. De verhouding tussen deze kostendelen hangt af van de technologische en technische strategie van de onderneming en haar investeringsbeleid. Investeren van kapitaal in vaste activa veroorzaakt een stijging van de vaste kosten en een relatieve verlaging van de variabele kosten. De relatie tussen productievolume, vaste en variabele kosten wordt uitgedrukt door de productiehefboomindicator.

Productie hefboomwerking- dit is een potentiële kans om de winst van een onderneming te beïnvloeden door de structuur van de productkosten en het volume van de output te veranderen. Het niveau van de productiehefboom wordt berekend door de verhouding tussen het groeipercentage van de brutowinst DP% (vóór rente en belastingen) en het groeipercentage van het verkoopvolume in natuurlijke of voorwaardelijk natuurlijke eenheden (DVPP%)

Het toont de mate van gevoeligheid van de brutowinst voor veranderingen in het productievolume. Wanneer de waarde ervan hoog is, leidt zelfs een kleine daling of stijging van de productie tot een aanzienlijke verandering in de winst. Bedrijven met hogere technische productieapparatuur hebben doorgaans een hoger niveau van productiehefboomwerking. Naarmate het niveau van de technische uitrusting toeneemt, neemt het aandeel van de vaste kosten en het niveau van de productiehefboom toe. Met de groei van laatstgenoemde neemt de mate van risico op tekorten aan inkomsten die nodig zijn om de vaste kosten te vergoeden toe.

Uit de gepresenteerde gegevens blijkt dat de hoogste waarde van de productiehefboomcoëfficiënt die is van de onderneming met een hogere verhouding tussen vaste kosten en variabele kosten. Elke procent stijging van de productie met de huidige kostenstructuur zorgt voor een stijging van de brutowinst bij de eerste onderneming - 3%, bij de tweede - 4,26%, bij de derde - 6%. Als de productie daalt, zal de winst bij de derde onderneming dus twee keer zo snel dalen als bij de eerste. Bijgevolg loopt de derde onderneming een hoger productierisico. De tweede component zijn de financiële kosten (aflossingskosten). Hun omvang hangt af van de hoeveelheid geleend geld en hun aandeel in het totale bedrag van het geïnvesteerde kapitaal. De relatie tussen de winst en de verhouding schulden/eigen vermogen is financiële hefboomwerking. Potentiële mogelijkheid om de winst te beïnvloeden door het volume en de structuur van eigen en vreemd vermogen te veranderen. Het niveau ervan wordt gemeten aan de hand van de verhouding tussen het groeipercentage van de nettowinst (NP%) en het groeipercentage van de brutowinst (P%).

Kf.l. = PP% / P% (33)

Het laat zien hoe vaak het groeipercentage van de nettowinst groter is dan het groeipercentage van de brutowinst. Dit overschot wordt verzekerd door het effect van de financiële hefboomwerking, waarvan een van de componenten de hefboomwerking (de verhouding tussen het vreemd vermogen en het eigen vermogen) is. Door de hefboomwerking te verhogen of te verlagen, afhankelijk van de heersende omstandigheden, kunt u de winst en het rendement op het eigen vermogen beïnvloeden. Een toename van de financiële hefboomwerking gaat gepaard met een toename van de mate van financieel risico dat gepaard gaat met een mogelijk gebrek aan middelen om rente op langetermijnleningen te betalen. Een kleine verandering in de brutowinst en het rendement op het geïnvesteerde kapitaal in omstandigheden met een hoge financiële hefboomwerking kan leiden tot een aanzienlijke verandering in de nettowinst, wat gevaarlijk is tijdens een productiedaling.

Uit de gegevens blijkt dat als een onderneming haar activiteiten uitsluitend uit eigen middelen financiert, de financiële hefboomratio gelijk is aan 1, d.w.z. Er is geen sprake van een hefboomeffect. In dit voorbeeld resulteert een verandering van 1% in de brutowinst in dezelfde stijging of daling van de nettowinst. Met een toename van het aandeel vreemd vermogen neemt de variatie in het rendement op eigen vermogen (ROE), de financiële leverage ratio en de nettowinst toe. Dit duidt op een toename van de mate van financieel risico van beleggen met een hoge hefboomwerking.

Productie en financiële hefboomwerking- vertegenwoordigt het product van de productieniveaus en de financiële hefboomwerking. Het weerspiegelt het algemene risico dat gepaard gaat met een mogelijk gebrek aan middelen om de productiekosten en de financiële kosten van het aflossen van de buitenlandse schulden terug te betalen.

Bijvoorbeeld: de toename van het verkoopvolume is 20%, brutowinst - 60%, nettowinst - 75%

Naar pl. = 60 / 20 = 3;

Kf.l = 75 / 60 = 1,25;

Kp-f.l = 3*1,25 = 3,75

Op basis van dit voorbeeld kunnen we concluderen dat, gegeven de huidige kostenstructuur van de onderneming en de structuur van de kapitaalbronnen, een stijging van het productievolume met 1% zal zorgen voor een stijging van de brutowinst met 3% en een stijging van de nettowinst met 3%. 3,75%. Elke procent stijging van de brutowinst resulteert in een stijging van de nettowinst met 1,25%. Deze indicatoren zullen in dezelfde verhouding veranderen tijdens een productiedaling. Met deze gegevens kunt u de productiegraad en het financiële risico van investeringen beoordelen en voorspellen.

Om de essentie ervan te onthullen, laten we het factormodel van de nettowinst (NP) presenteren in de vorm van het verschil tussen omzet (VR) en productiekosten (IP) en financiële aard (IF):

PE = VR -IP - ALS

Productprijs, duizend roebel. 800 800 800

Product kostte duizend roebel. 500 500 500

Specifieke variabele kosten, duizend roebel. 300 250 200

Bedrag aan vaste kosten, miljoen roebel. 1000 1250 1500

Break-even verkoopvolume, stuks. 2000 2273 2500

Productievolume, stuks.

optie 1 3000 3000 3000

optie 2 3600 3600 3600

Productiestijging, % 20 20 20

Inkomsten, miljoen roebel

optie 1 2400 2400 2400

optie 2 2880 2880 2880

Bedrag van de kosten miljoen roebel

optie 1 1900 2000 2100

optie 2 2080 2150 2220

Winst, miljoen roebel

optie 1 500 400 300

optie 2 800 730 660

Brutowinstgroei, % 60 82,5 120

Productiehefboomratio 3 4,26 6

De tweede component zijn de financiële kosten (aflossingskosten). Hun omvang hangt af van de hoeveelheid geleend geld en hun aandeel in het totale bedrag van het geïnvesteerde kapitaal.

De relatie tussen de winst en de verhouding schulden/eigen vermogen is financiële hefboomwerking. Potentiële mogelijkheid om de winst te beïnvloeden door het volume en de structuur van eigen en vreemd vermogen te veranderen. Het niveau ervan wordt gemeten aan de hand van de verhouding tussen het groeipercentage van de nettowinst (NP%) en het groeipercentage van de brutowinst (P%).

Kf.l. = PE% / P%

Voorbeeld: Laten we het financiële risico voor verschillende kapitaalstructuren vergelijken. Laten we berekenen hoe het rendement op eigen vermogen zal veranderen als de winst 10% afwijkt van het basisniveau.


Totaal kapitaal
Aandeel vreemd vermogen, %
Brutowinst
Betaalde rente
Belasting (30%)
Netto winst

RSC-bereik, %

Bijvoorbeeld: de toename van het verkoopvolume is 20%, brutowinst - 60%, nettowinst - 75%

Naar pl. = 60 / 20 = 3; Kf.l = 75 / 60 = 1,25; Kp-f.l = 3*1,25 = 3,75

Analyse van de solvabiliteit en kredietwaardigheid van de onderneming.

Een van de indicatoren die de financiële toestand van een onderneming kenmerken, is haar solvabiliteit, dat wil zeggen: de mogelijkheid om uw betalingsverplichtingen tijdig met contante middelen terug te betalen.

Een solvabiliteitsanalyse is niet alleen noodzakelijk voor een onderneming met het oog op het beoordelen en voorspellen van financiële activiteiten, maar ook voor externe investeerders (banken). Voordat een lening wordt verstrekt, moet de bank de kredietwaardigheid van de kredietnemer verifiëren. Bedrijven die economische relaties met elkaar willen aangaan, moeten hetzelfde doen. U moet vooral weten wat de financiële mogelijkheden van uw partner zijn als de vraag rijst om hem een commerciële lening of uitstel van betaling te verstrekken.

De beoordeling van de solvabiliteit wordt uitgevoerd op basis van de liquiditeitskenmerken van vlottende activa, d.w.z. de tijd die nodig is om ze in contanten om te zetten. De concepten solvabiliteit en liquiditeit liggen zeer dicht bij elkaar, maar de tweede is ruimer. De solvabiliteit is afhankelijk van de mate van liquiditeit van de balans. Tegelijkertijd karakteriseert liquiditeit niet alleen de huidige staat van de nederzettingen, maar ook de toekomst. De analyse van de balansliquiditeit bestaat uit het vergelijken van activa voor activa, gegroepeerd op basis van de mate van afnemende liquiditeit, met kortlopende passiva voor passiva, die zijn gegroepeerd op basis van de mate van urgentie van hun terugbetaling. Het meest mobiele deel van liquide fondsen bestaat uit geld en financiële beleggingen op korte termijn; zij behoren tot de eerste groep. De tweede groep omvat eindproducten, verzonden goederen en debiteuren. De liquiditeit van vlottende activa hangt af van de tijdigheid van de verzending van producten, de uitvoering van bankdocumenten, de snelheid van de stroom betalingsdocumenten bij banken, de vraag naar producten, hun concurrentievermogen, de solvabiliteit van kopers, betalingsvormen, enz. De derde groep omvat de transformatie van voorraden en onderhanden werk tot eindproducten.

Tabel 13. Groepering van vlottende activa naar mate van liquiditeit.

Vlottende activa	Naar het begin

Contant geld
Financiële investeringen op korte termijn
Totaal voor de eerste groep
Afgemaakte producten
Goederen verzonden
Debiteuren
Totaal voor de tweede groep
Productieve reserves
Onvoltooide productie
Toekomstige uitgaven
Totaal voor de derde groep
Totaal vlottende activa

Dienovereenkomstig zijn de betalingsverplichtingen van de onderneming verdeeld in drie groepen. De eerste groep omvat schulden waarvan de betalingsvoorwaarden al zijn bereikt. De tweede groep omvat schulden die in de nabije toekomst moeten worden terugbetaald. De derde groep omvat langlopende schulden.

Om de huidige solvabiliteit te bepalen is het noodzakelijk om de liquide middelen van de eerste groep te vergelijken met de betalingsverplichtingen van de eerste groep. De ideale optie is als de coëfficiënt één of iets meer is. Volgens de balans kan deze indicator slechts één keer per maand of kwartaal worden berekend. Het bedrijf verricht dagelijks betalingen aan crediteuren. Daarom is voor de operationele analyse van de huidige solvabiliteit, de dagelijkse controle over de ontvangst van geld uit de verkoop van producten, de terugbetaling van vorderingen en andere instroom van kasmiddelen, evenals voor het toezicht op de nakoming van betalingsverplichtingen aan leveranciers en andere crediteuren, een Er wordt een betalingskalender opgesteld, waarin enerzijds contant geld en verwachte betaalmiddelen worden berekend, en anderzijds de betalingsverplichtingen voor eenzelfde periode (1, 5, 10, 15 dagen, maand). De operationele betalingskalender wordt samengesteld op basis van gegevens over de verzending en verkoop van producten, aankopen van kapitaalgoederen, documenten over de betaling van lonen, voorschotten aan werknemers, bankrekeningafschriften, enz. Om de vooruitzichten voor de solvabiliteit te beoordelen, worden liquiditeitsindicatoren gebruikt. berekend: absoluut; tussenliggend; algemeen.

De absolute liquiditeitsindicator wordt bepaald door de verhouding tussen de liquide middelen van de eerste groep en het volledige bedrag aan kortetermijnschulden van de onderneming (III-sectie van de passivazijde van de balans). De waarde ervan wordt als voldoende beschouwd als deze hoger is dan 0,25 - 0,30. Als een bedrijf momenteel al zijn schulden kan afbetalen, wordt de solvabiliteit als normaal beschouwd. De verhouding tussen de liquide middelen van de eerste twee groepen en het totale bedrag aan kortetermijnschulden van de onderneming is een tussentijdse liquiditeitsratio. Meestal is een verhouding van 1:1 voldoende. Het kan echter onvoldoende zijn als een groot deel van de liquide middelen uit vorderingen bestaat, waarvan een deel moeilijk tijdig te innen is. In dergelijke gevallen is een verhouding van 1,5:1 vereist. De algemene liquiditeitsratio wordt berekend door de verhouding tussen het totale bedrag aan vlottende activa, inclusief voorraden en onderhanden werk (Sectie III-activa), en het totale bedrag aan kortlopende schulden (Sectie III-passiva). Meestal voldoet een coëfficiënt van 1,5 - 2,0.

Tabel 14. Liquiditeitsindicatoren voor ondernemingen.

Liquiditeitsratio's zijn relatieve indicatoren en veranderen enige tijd niet als de teller en de noemer van de breuk proportioneel toenemen. Uw financiële situatie kan in de loop van de tijd veranderen. Bijvoorbeeld: een daling van de winst, het niveau van de winstgevendheid, de omzetratio, enz. Voor een completere en objectievere beoordeling van de liquiditeit kunt u het volgende factormodel gebruiken:

Courante winst Balanswinst

Klik op = * = X1 * X2

Balanswinst Kortlopende schulden

waarbij X1 een indicator is die de waarde van vlottende activa per roebel winst karakteriseert; X2 is een indicator die het vermogen van een onderneming aangeeft om haar schulden terug te betalen via de resultaten van haar activiteiten. Het kenmerkt financiële stabiliteit. Hoe hoger de waarde, hoe beter de financiële toestand van de onderneming. Om de invloed van deze factoren te berekenen kun je ketenformulering of absolute-verschilmethoden gebruiken.

Bij het bepalen van de solvabiliteit is het raadzaam om rekening te houden met de structuur van het gehele vermogen, inclusief het vaste vermogen. Als aandelen, wissels en andere waardepapieren behoorlijk belangrijk zijn en op de beurs genoteerd zijn, kunnen ze met minimale verliezen worden verkocht. Effecten bieden een betere liquiditeit dan sommige grondstoffen. In een dergelijke situatie heeft de onderneming geen zeer hoge liquiditeitsratio nodig, aangezien het werkkapitaal kan worden gestabiliseerd door een deel van het vaste kapitaal te verkopen.

Een andere indicator voor liquiditeit is de zelffinancieringsratio - de verhouding tussen het bedrag aan zelfgefinancierde inkomsten (winst + afschrijvingen) en het totale bedrag aan interne en externe bronnen van financiële inkomsten:

Deze verhoudingen kunnen worden berekend door de verhouding tussen het zelfgefinancierde inkomen en de toegevoegde waarde. Het laat zien in hoeverre een onderneming haar eigen activiteiten financiert. U kunt ook bepalen hoeveel zelfgefinancierde inkomsten op één werknemer van de onderneming vallen. Bij het analyseren van de solvabiliteitstoestand van een onderneming is het noodzakelijk om rekening te houden met de oorzaken van financiële moeilijkheden, vaak de vorming ervan en de duur van achterstallige schulden. De redenen voor insolventie kunnen het niet nakomen van het plan voor de productie en verkoop van producten zijn, een stijging van de kosten; het niet nakomen van het winstplan en, als gevolg daarvan, een gebrek aan eigen bronnen van zelffinanciering van de onderneming, een hoog belastingpercentage. Een van de redenen voor de verslechtering van de solvabiliteit kan het oneigenlijk gebruik van werkkapitaal zijn: het verleggen van middelen naar debiteuren, het investeren in overtollige reserves en voor andere doeleinden waarvoor tijdelijk geen financieringsbronnen bestaan.

De solvabiliteit van een onderneming hangt nauw samen met het concept kredietwaardigheid. Kredietwaardigheid- dit is een financiële voorwaarde waarmee u een lening kunt ontvangen en deze tijdig kunt terugbetalen. In de context van de reorganisatie van het banksysteem, de transitie van banken naar economische boekhouding, de versterking van de rol van krediet, is de benadering van kredietconsumenten radicaal aan het veranderen. De kredietnemer is ook aanzienlijk veranderd. Grotere onafhankelijkheid, nieuwe vormen van eigendom - dit alles verhoogt het risico van terugbetaling van leningen en vereist een beoordeling van de kredietwaardigheid bij het afsluiten van leningovereenkomsten, het oplossen van problemen met betrekking tot de mogelijkheid en voorwaarden van kredietverlening. Bij het beoordelen van de kredietwaardigheid wordt rekening gehouden met de reputatie van de kredietnemer, de omvang en samenstelling van zijn eigendom, de economische en marktomstandigheden, de financiële stabiliteit en andere zaken.

In de eerste fase Bankkredietanalyse bestudeert diagnostische informatie over de klant. De informatie omvat onder meer de juistheid van het betalen van rekeningen aan crediteuren en andere investeerders, de ontwikkelingstrends van de onderneming, de motieven voor het aanvragen van een lening, de samenstelling en het bedrag van de schulden van de onderneming. Als dit een nieuwe onderneming is, wordt het businessplan bestudeerd.

Informatie over de samenstelling en omvang van de activa van de onderneming (onroerend goed) wordt gebruikt om het leningbedrag te bepalen dat aan de klant kan worden verstrekt. Door de samenstelling van de activa te bestuderen, kunnen we het aandeel zeer liquide fondsen vaststellen dat, indien nodig, snel kan worden verkocht en in geld kan worden omgezet (verzonden goederen, debiteuren).

Tweede fase Het bepalen van de kredietwaardigheid omvat het beoordelen van de financiële toestand van de kredietnemer en zijn stabiliteit. Hierbij wordt niet alleen rekening gehouden met de solvabiliteit, maar ook met een aantal andere indicatoren: het niveau van de winstgevendheid van de productie, de omzetratio van het werkkapitaal, het effect van financiële hefboomwerking, de beschikbaarheid van eigen werkkapitaal, de stabiliteit van de implementatie van productieplannen , het aandeel van de schulden op leningen in het bruto-inkomen, de verhouding tussen het groeipercentage van de bruto-productie en de groeipercentages van bankleningen, bedragen en voorwaarden van achterstallige leningen, en andere.

Bij het beoordelen van de solvabiliteit en kredietwaardigheid van een onderneming moet er rekening mee worden gehouden dat de tussentijdse liquiditeitsratio niet onder de 0,5 mag komen, en de algehele ratio - onder de 1,5. Met een algemene liquiditeitsratio< 1 предприятие относится к первому классу, при 1 - 1,5 относится ко второму классу, а при >1,5 in het derde leerjaar. Als het bedrijf als eerste klas wordt geclassificeerd, betekent dit dat de bank te maken heeft met een niet-kredietwaardig bedrijf. De bank kan hem alleen tegen bijzondere voorwaarden of tegen een hoge rente een lening verstrekken. In termen van winstgevendheidsniveau omvat de eerste klasse ondernemingen met een indicator tot - 25%, de tweede klasse - 25-30% en de derde klasse - 30%. En zo verder voor elke indicator. De beoordeling kan ook vakkundig door bankmedewerkers worden uitgevoerd. Indien nodig kunnen specialisten als deskundige worden betrokken.

De berekende waarde van het risiconiveau P voor een specifieke onderneming wordt bepaald door het eenvoudige rekenkundige gemiddelde: P = e Pin

De minimale waarde van de risico-indicator, gelijk aan 1, betekent dat de bank risico’s neemt bij het verstrekken van een lening, en met een maximale waarde van 3 is er vrijwel geen risico. Deze indicator wordt gebruikt bij de beslissing om een lening uit te geven en de rentebetaling voor de lening. Neemt de bank veel risico, dan rekent zij een hogere rente voor de lening.

Bij het beoordelen van de kredietwaardigheid van bedrijfsentiteiten en de mate van risico kunnen leveranciers van financiële en andere middelen gebruik maken van een multidimensionale vergelijkende analyse van verschillende ondernemingen voor een hele reeks economische indicatoren.

7.1. Theoretische introductie

Het vermogensbeheerproces gericht op het vergroten van de winst wordt gekenmerkt door de categorie hefboom. Hefboomwerking is een factor, waarbij een kleine verandering kan leiden tot een aanzienlijke verandering in prestatie-indicatoren. In de praktijk van financiële analyse worden drie soorten hefboomwerking overwogen.

Industrieel Hefboomwerking is het potentiële vermogen om het bruto-inkomen te beïnvloeden door de kostenstructuur en het productievolume te veranderen. Het niveau van de productiehefboomwerking (PL) wordt gewoonlijk gemeten aan de hand van de volgende indicator:

waarbij TGI het veranderingspercentage van het bruto-inkomen is (in procenten);

TQ – mate van verandering in verkoopvolume (in procenten).

Met behulp van de methode voor het berekenen van het break-evenpunt (4.3), kunt u met (4.4) formule (5.1) transformeren:

(7.2)

Waar c het specifieke marginale inkomen is;

Q – verkoopvolume in fysieke termen;

GI – bruto inkomen.

Voor een bedrijf met een hoog productieniveau kan een kleine verandering in het productievolume leiden tot een aanzienlijke verandering in het bruto-inkomen. Een hoge waarde van de indicator is typerend voor ondernemingen met een relatief hoog niveau van technische uitrusting: hoe hoger het niveau van de semi-vaste kosten in verhouding tot het niveau van de variabele kosten, des te hoger het niveau van de productiehefboom, wat evenredig is met de hoog productierisico.

F financiële hefboomwerking– dit is een potentiële kans om de winst van een onderneming te beïnvloeden door het volume en de structuur van langlopende schulden te veranderen. Het niveau van de financiële hefboomwerking (Ll) karakteriseert de relatieve verandering in de nettowinst wanneer het bruto-inkomen verandert

waarbij TNI het veranderingspercentage van de nettowinst is (in procenten).

Met behulp van de methode voor het bepalen van het break-evenpunt (6.3), (6.4) kan de formule worden getransformeerd

waar In – rente op leningen;

T – gemiddeld belastingtarief.

De UFL-coëfficiënt laat zien hoe vaak het bruto inkomen de belastbare winst overschrijdt. De ondergrens van de coëfficiënt is eenheid. Hoe groter het relatieve volume van de geleende middelen, hoe groter de rente die daarop wordt betaald, hoe hoger het niveau van de financiële hefboomwerking, wat een indicator is van een hoog financieel risico.

Industriële en financiële hefboomwerking worden samengevat per categorie productie en financiële hefboomwerking(Ul), waarvan het niveau, zoals volgt uit de formules (7.1) – (7.4), kan worden beoordeeld aan de hand van de volgende indicator:

. (7.5)

Productie en financiële hefboomwerking karakteriseren de relatie tussen drie indicatoren: inkomsten, productie en financiële uitgaven, evenals de nettowinst.

Probleem 1. Analyseer het productieniveau bij het verhogen van het productievolume van 70 eenheden. tot 77 eenheden, als de productprijs 3000 roebel is, zijn de variabele kosten per productie-eenheid 1,4 duizend roebel, de vaste kosten 81 duizend roebel.

Oplossing.

1. Bereken het bedrag van het bruto-inkomen (duizend roebel) met een productievolume van 70 eenheden, met behulp van formule (6.3):

2. Bereken het bedrag van het bruto-inkomen (duizend roebel) voor een productievolume van 120 eenheden:

3. Niveau van productiehefboomwerking:

Als het productievolume met 10% toeneemt, stijgt het bruto inkomen met 36%.

Taak 2. Bepaal het niveau van financiële hefboomwerking wanneer het bruto-inkomen stijgt vanaf het basisniveau van 500 duizend roebel. op 10%. Het totale kapitaal van het bedrijf bedraagt 200 duizend roebel, inclusief vreemd vermogen - 25%. De rente die wordt betaald over het gebruik van vreemd vermogen bedraagt 15%. Het tarief van de inkomstenbelasting bedraagt 24%.

Oplossing.

1. Het bedrag aan geleend geld is 50 duizend roebel. (200×0,25).

2. Kosten voor het gebruik van geleend geld (duizend roebel):

In = 50 × 0,15 = 7,5.

3. Hoogte van het bruto-inkomen rekening houdend met een stijging van 10%:

GI 2 = 500 × 1,1 = 550 (duizend roebel).

4. Laten we de winst vóór belastingen (Pr) en het bedrag aan inkomstenbelasting T (duizend roebel) bepalen met een bruto-inkomen van 500 duizend roebel:

Pr 1 = GI 1 - In = 500 - 7,5 = 492,5; T1 = Pr × 0,24 = 118,2.

5. Laten we de winst vóór belastingen (Pr) en het bedrag aan inkomstenbelasting T (duizend roebel) bepalen met een bruto-inkomen van 550 duizend roebel:

Pr 2 = GI 1 – In = 550 - 7,5 = 542,5; T2 = Pr × 0,24 = 130,2.

6. Bereken in beide gevallen de nettowinst (duizend roebel):

NI 1 = Pr 1 - inkomstenbelasting = 492,5 - 118,2 = 374,3;

NI 2 = Pr 2 - inkomstenbelasting = 542,5 - 130,2 = 412,3.

7. Het niveau van de financiële hefboomwerking volgens formule (7.4) is gelijk aan:

Dus als het bruto inkomen met 10% stijgt, stijgt het netto inkomen met 10,2%.

7.3. Taken voor zelfstandig werk

Taak 1. Bepaal de productiehefboom als het bedrijf 40 eenheden producten produceert en deze tegen een prijs van 7 roebel verkoopt. Tegelijkertijd bedroegen de variabele kosten voor het gehele productievolume 120 roebel en de vaste kosten 100 roebel.

Taak 2. Het bedrijf produceerde 20 producteenheden en ontving een omzet van 140 roebel. Variabele kosten zijn 34 roebel, vaste kosten zijn 34 roebel. Bepaal het marginale inkomen en het niveau van de productiehefboom .

Probleem 3. In juni produceerde het bedrijf 5.000 eenheden producten tegen een prijs van 180 roebel. De totale vaste kosten bedroegen 120.000 roebel. Specifieke variabele kosten – 120 roebel. In juli was het de bedoeling om het bruto inkomen met 10% te verhogen. Bepaal het verkoopvolume om het gestelde doel te bereiken.

Taak 4. De werking van de onderneming wordt gekenmerkt door de volgende parameters: de omzet is 1.200 roebel, het bruto inkomen is 340 roebel, de variabele kosten zijn 440 roebel. Wat zal leiden tot een grotere verandering in het bruto inkomen: een daling van de variabele kosten met 1% of een stijging van het productievolume met 1%? Bepaal de absolute en relatieve verandering in de parameter.

Taak 5. De prijs van een productie-eenheid is 1 roebel, de verkoop is 10.000 eenheden, de variabele kosten zijn 7.000 roebel, de vaste kosten zijn 7.000 roebel. Wat zal het break-evenpunt verder doen verschuiven: een reductie van 10% in de vaste kosten of een reductie van 10% in de variabele kosten? Bereken in beide gevallen de waarde van het kritische outputvolume, evenals de huidige waarde van het break-evenpunt.

Taak 6. De omzet van het bedrijf bedroeg 700 roebel. Variabele kosten zijn gelijk aan 200 roebel. voor het gehele productvolume. Het bruto inkomen is 450 roebel. Dat zal het bruto inkomen nog meer veranderen: een daling van 1% in de variabele kosten of een stijging van 1% in de productie.

Probleem 7. Het bedrijf produceert 100 duizend eenheden producten. Verkoopprijs – 2.570 roebel, gemiddelde variabele kosten – 1.800 roebel, vaste kosten – 38,5 duizend roebel. Voer een gevoeligheidsanalyse uit van het bruto-inkomen voor de volgende veranderingen:

10% prijswijziging. Met hoeveel eenheden moet het verkoopvolume worden verminderd zonder winstverlies?

10% verandering in variabele kosten;

10% verandering in vaste kosten;

10% stijging van het verkoopvolume.

Taak 8. Voer financiële risicoanalyses uit onder verschillende kapitaalstructuren. Hoe verandert de indicator voor het rendement op eigen vermogen als het bruto-inkomen afwijkt van het basisniveau van 6 miljoen roebel? op 10%?

Taak 9. Bereken het productieniveau en de financiële hefboomwerking voor onderneming A wanneer het productievolume toeneemt van 80 naar 88 duizend eenheden. Productprijs - 3 roebel, variabele kosten per eenheid - 2 roebel, vaste kosten - 30.000 roebel, rente op leningen en leningen - 20.000 roebel.

Vorig

Het proces van het optimaliseren van de structuur van activa en passiva van een onderneming om de winst in financiële analyse te vergroten, wordt genoemd hefboom.

Er zijn drie soorten hefboomwerking: productie, financieel en productie-financieel. In letterlijke zin is ‘hefboomwerking’ een hefboom die, met een kleine inspanning, de resultaten van de productie- en financiële activiteiten van een onderneming aanzienlijk kan veranderen.

Om de essentie ervan te onthullen, laten we het factormodel van de nettowinst (NP) presenteren in de vorm van het verschil tussen inkomsten (B) en productiekosten (IP) en financiële kosten (IF):

PE=V-IP-IF

Productiekosten zijn de kosten voor het produceren en verkopen van producten (volledige kosten). Afhankelijk van het productievolume zijn ze verdeeld in constant en variabel. De verhouding tussen deze kostendelen hangt af van de technische en technologische strategie van de onderneming en haar investeringsbeleid. Investeren van kapitaal in vaste activa veroorzaakt een stijging van de vaste kosten en een relatieve verlaging van de variabele kosten. De relatie tussen productievolume, vaste en variabele kosten wordt uitgedrukt door de indicator van de productiehefboom (operationele hefboomwerking).

Volgens de definitie van V.V. is industriële hefboomwerking de potentiële mogelijkheid om de winst van een onderneming te beïnvloeden door de structuur van de productkosten en het volume van haar productie te veranderen. Het niveau van de productiehefboom wordt berekend door de verhouding tussen het groeipercentage van de brutowinst (∆П%) (vóór rente en belastingen) en het groeipercentage van het verkoopvolume in natuurlijke, voorwaardelijk natuurlijke eenheden of in waardetermen (∆VРП%) :

Kp.l = (∆П%) / (∆VРП%)

Het toont de mate van gevoeligheid van de brutowinst voor veranderingen in het productievolume. Wanneer de waarde ervan hoog is, leidt zelfs een kleine daling of stijging van de productie tot een aanzienlijke verandering in de winst. Bedrijven met een hoger niveau van technische productieapparatuur hebben doorgaans een hoger niveau van productiehefboomwerking. Naarmate het niveau van de technische uitrusting toeneemt, neemt het aandeel van de vaste kosten en het niveau van de productiehefboom toe. Met de groei van laatstgenoemde neemt de mate van risico op tekorten aan inkomsten die nodig zijn om de vaste kosten te vergoeden toe. U kunt dit verifiëren aan de hand van het volgende voorbeeld:

De tabel laat zien dat de onderneming met de hoogste verhouding tussen vaste kosten en variabele kosten de grootste waarde aan productiehefboomwerking heeft. Elke procent stijging van de productie onder de huidige kostenstructuur zorgt voor een stijging van de brutowinst bij de eerste onderneming met 3%, bij de tweede - 4,125% en bij de derde - 6%. Dienovereenkomstig, als de productie daalt, zal de winst bij de derde onderneming twee keer sneller dalen dan bij de eerste. Bijgevolg loopt de derde onderneming een hoger productierisico. Grafisch kan dit als volgt worden weergegeven:

De x-as toont het productievolume op de juiste schaal, en de y-as toont de winststijging (als percentage). Het snijpunt met de abscis-as (het zogenaamde ‘dode punt’, of evenwichtspunt, of break-even verkoopvolume) laat zien hoeveel elke onderneming producten moet produceren en verkopen om de vaste kosten terug te verdienen. Het wordt berekend door de som van de vaste kosten te delen door het verschil tussen de prijs van het product en de specifieke variabele kosten. Met de huidige structuur is het break-evenvolume voor de eerste onderneming 2000, voor de tweede - 2273, voor de derde - 2500. Hoe groter de waarde van deze indicator en de hoek van de grafiek ten opzichte van de abscis, hoe hoger de mate van het productierisico.

Het tweede onderdeel van de formule PE=V-IP-IF- financiële kosten (aflossingskosten). Hun omvang hangt af van de hoeveelheid geleend geld en hun aandeel in het totale bedrag van het geïnvesteerde kapitaal. Zoals reeds opgemerkt kan een toename van de financiële leverage (de verhouding tussen vreemd vermogen en eigen vermogen) leiden tot een stijging of een daling van de nettowinst.

De relatie tussen winst en de verhouding tussen eigen en vreemd vermogen is financiële hefboomwerking. Volgens V.V. Kovalev is financiële hefboomwerking een potentiële mogelijkheid om de winst van een onderneming te beïnvloeden door het volume en de structuur van het eigen vermogen en het vreemd vermogen te veranderen. Het niveau ervan wordt gemeten als de verhouding tussen het groeipercentage van de nettowinst (∆NP%) en het groeipercentage van de brutowinst (∆P%):

Kf.l = (∆PP%/∆P%)

Een toename van de financiële hefboomwerking gaat gepaard met een toename van de mate van financieel risico dat gepaard gaat met een mogelijk gebrek aan middelen om rente op leningen te betalen. Een kleine verandering in de brutowinst en het rendement op het geïnvesteerde kapitaal in omstandigheden met een hoge financiële hefboomwerking kan leiden tot een aanzienlijke verandering in de nettowinst, wat gevaarlijk is tijdens een productiedaling.

Laten we een vergelijkende analyse uitvoeren van financiële risico's voor verschillende kapitaalstructuren. Volgens onderstaande tabel berekenen we hoe het rendement op eigen vermogen verandert als de winst 10% afwijkt van het basisniveau:

Als een onderneming haar activiteiten uitsluitend uit eigen middelen financiert, is de financiële hefboomratio gelijk aan 1, d.w.z. Er is geen sprake van een hefboomeffect. In deze situatie resulteert een verandering van één procent in de brutowinst in dezelfde stijging of daling van de nettowinst. Het is gemakkelijk op te merken dat met een toename van het aandeel van het vreemd vermogen de variatie in het rendement op eigen vermogen (REC), de financiële hefboomratio en de nettowinst toeneemt. Dit duidt op een toename van de mate van financieel risico van beleggen met een hoge hefboomwerking. Grafisch wordt deze relatie weergegeven in de onderstaande figuur:

Op de x-as wordt de brutowinst op de juiste schaal weergegeven, en op de y-as het rendement op het eigen vermogen als percentage. Het snijpunt met de x-as wordt het financiële kritieke punt genoemd, dat het minimale winstbedrag weergeeft dat nodig is om de financiële kosten van het aflossen van leningen te dekken. Tegelijkertijd weerspiegelt het de mate van financieel risico. De mate van risico wordt ook gekenmerkt door de steilheid van de helling van de grafiek naar de x-as.

De algemene indicator is productie en financiële hefboomwerking- het product van de productieniveaus en de financiële hefboomwerking. Het weerspiegelt het algemene risico dat gepaard gaat met een mogelijk gebrek aan middelen om de productiekosten en de financiële kosten van het aflossen van de buitenlandse schulden terug te betalen.

De toename van het verkoopvolume is bijvoorbeeld 20%, de brutowinst - 60, de nettowinst - 75%:

Kp.l= 60/20=3, Kf.l=75/60=1,25, Kp-f.l=3x 1,25=3,75

Op basis van deze gegevens kunnen we concluderen dat, gegeven de huidige kostenstructuur bij de onderneming en de structuur van de kapitaalbronnen, een stijging van het productievolume met 1% zal zorgen voor een stijging van de brutowinst met 3% en een stijging van de nettowinst met 3%. 3,75%. Elke procent stijging van de brutowinst resulteert in een stijging van de nettowinst met 1,25%. Deze indicatoren zullen in dezelfde verhouding veranderen tijdens een productiedaling. Hiermee kunt u de mate van productie- en financiële investeringsrisico's beoordelen en voorspellen.

De productiehefboom wordt geïdentificeerd door de relatie te beoordelen tussen de totale inkomsten van een commerciële organisatie, haar inkomsten vóór rente en belastingen en productiekosten.

De belangrijkste elementen van de productkosten zijn variabele en vaste kosten, en de relatie daartussen kan verschillend zijn en wordt bepaald door het technische en technologische beleid dat door de onderneming wordt gekozen. Het veranderen van de kostenstructuur kan de winstmarges aanzienlijk beïnvloeden. Investeren in vaste activa gaat gepaard met een stijging van de vaste kosten en, althans in theorie, een daling van de variabele kosten. De relatie is echter niet-lineair, dus het vinden van de optimale combinatie van vaste en variabele kosten is niet eenvoudig. Deze relatie wordt gekenmerkt door de categorie van productie of operationele hefboomwerking, waarvan de hoogte ook de hoeveelheid productierisico bepaalt die aan het bedrijf verbonden is.

Het productiehefboomeffect wordt kwantitatief gekarakteriseerd door de verhouding tussen de vaste en variabele kosten in hun totale bedrag en de variabiliteit van de indicator “winst vóór rente en belastingen”. Het is deze winstindicator die ons in staat stelt de impact van de variabiliteit in het operationele hefboomeffect op de financiële prestaties van het bedrijf te isoleren en te evalueren.

De grafiek met veranderingen in het verkoopvolume weerspiegelt de relatie tussen deze indicatoren (Fig. 1.1.).

De analytische relatie tussen de parameters van de grafiek wordt weergegeven door de volgende formule:

waarbij S de verkoop in waardetermen is;

VС - variabele productiekosten;

FC - semi-vaste productiekosten;

GI is de winst vóór rente en belastingen.

Afb. 1.1 Grafiek van volumeverandering

Deze formule omzetten naar de vorm

toont het verkoopvolume van producten Q in natuurlijke eenheden.

Het wordt specifieke marginale winst genoemd, waarbij p de prijs van een productie-eenheid is, en v de variabele productiekosten per productie-eenheid.

Met behulp van deze formule, waarbij u de vereiste winst instelt, kunt u het aantal producten berekenen dat moet worden geproduceerd. Voor winst G/ = 0 wordt de hoeveelheid producten in het “dode punt” of de winstgevendheidsdrempel (drempelverkoopvolume) berekend.

Dergelijke berekeningen worden de kritische verkoopvolumemethode genoemd, waarbij voor elke specifieke situatie het volume van de productverkoop wordt bepaald in overeenstemming met de bestaande productiekosten en winsten.

De productiehefboom is de relatie tussen veranderingen in de nettowinst en veranderingen in het verkoopvolume.

Productiehefboomwerking is een progressieve toename van het bedrag van de nettowinst met een toename van het verkoopvolume, vanwege de aanwezigheid van vaste kosten die niet veranderen met een toename van het productievolume en de verkoop van producten. M.: Financiën en Statistieken 2008. p. 91.

Er zijn drie hoofdindicatoren voor industriële hefboomwerking: DOL d, DOL p, DOL r

Laten we ze eens nader bekijken.

Het aandeel van de vaste productiekosten in de totale kosten, of, op equivalente wijze, de verhouding tussen vaste en variabele kosten (DOL d) is de eerste indicator van de productiehefboom:

Als het aandeel van de vaste kosten hoog is, zou het bedrijf een hoog niveau van operationele leverage hebben. Voor zo'n bedrijf kan soms zelfs een kleine verandering in de productievolumes leiden tot een aanzienlijke verandering in de winst, omdat het bedrijf hoe dan ook gedwongen wordt vaste kosten te dragen, ongeacht of het product geproduceerd wordt of niet.

De verhouding tussen de nettowinst en de vaste productiekosten (DOL p) is de tweede indicator van de productiehefboom:

waar Pn - netto winst;

FC- vaste productiekosten.

De verhouding tussen de veranderingssnelheid van de winst vóór rente en belastingen en de veranderingssnelheid van het verkoopvolume in fysieke eenheden (DOL r) is de derde indicator van de productiehefboom.

Zoals volgt uit de definitie, kan de indicator worden berekend met de formule:

waarbij ДGI het veranderingspercentage van de inkomsten vóór rente en belastingen is (percentage);

D Q - veranderingspercentage in verkoopvolume in natuurlijke procentuele eenheden).

Het belangrijkste doel van deze indicatoren is controle en analyse; dynamiek van de productiestaat.

Als alle andere zaken gelijk blijven, groeit de dynamiek van de DOL r-indicatoren en DOL d, evenals een afname van DOL p, betekenen een toename van het niveau van de productiehefboom en een toename van de waarschijnlijkheid om een bepaald winstniveau te bereiken.

De derde indicator na enkele transformaties kan worden geschreven met behulp van de vergelijking:

Economische betekenis van de DOL r-indicator is vrij eenvoudig: het toont de mate van gevoeligheid van de winst vóór rente en belastingen van een commerciële organisatie voor veranderingen in het productievolume in natuurlijke eenheden. Voor een commerciële organisatie met een hoog productieniveau kan een kleine verandering in het productievolume namelijk leiden tot een aanzienlijke verandering in de winst vóór rente en belastingen.

Zoals uit de vergelijking blijkt, neemt de DOL r-coëfficiënt in de regio van het “dode punt”, wanneer de GI-winst nul nadert, aanzienlijk toe.

De DOL r-indicator wordt de operationele hefboomwerking genoemd. Er wordt geconcludeerd dat op korte afstand van de winstgevendheidsdrempel de sterkte van de operationele hefboomwerking maximaal zal zijn, en vervolgens weer zal beginnen af te nemen; enzovoort, tot een nieuwe sprong in de vaste kosten en het overwinnen van een nieuwe winstgevendheidsdrempel.

De impact van productiehefboomwerking houdt verband met ondernemersrisico.

Ondernemersrisico is het gevaar van een tekort aan winst vóór rente en belastingen. Risico is de waarschijnlijkheid van een potentieel verlies van geïnvesteerde middelen, of minder inkomsten vergeleken met het project of plan. Risico's kunnen worden beoordeeld met behulp van statistische methoden die zijn gebaseerd op het berekenen van de standaardafwijking van een variabele, zoals omzet of winst. In de praktijk hebben methoden voor risicobeoordeling waarbij gebruik wordt gemaakt van het hefboomeffect een brede toepassing gevonden. Volgens het concept van hefboomwerking

Totale hefboomwerking = Operationele hefboomwerking x Financiële hefboomwerking

De beoordeling van de sterkte van de productiehefboom hangt af van de verhouding tussen de vaste kosten en de winst van de onderneming. De sterkte van de impact wordt uitgedrukt als de procentuele verandering in de brutowinst die wordt veroorzaakt door elke procentuele verandering in de verkoopomzet. Het niveau van de productiehefboomwerking wordt berekend als de volgende verhouding:

Brutowinst + vaste kosten/brutowinst = 1 + vaste kosten/brutowinst

De kracht van de impact van het operationele hefboomeffect geeft het niveau van het ondernemingsrisico van de onderneming aan: met een hoge waarde van de kracht van het operationele hefboomeffect resulteert elke procent daling van de omzet in een aanzienlijke daling van de winst. Collegenotities met taken. M.: Financiën en Statistiek, 2007, p. 59.

Een analyse van het niveau van industriële hefboomwerking wordt gepresenteerd in het volgende hoofdstuk van dit cursuswerk.

Productie en financiële hefboomwerking

De algemene categorie is productie en financiële hefboomwerking. De invloed ervan wordt bepaald door de relatie tussen drie indicatoren te beoordelen: inkomsten, productiekosten en financiële kosten van de nettowinst. - M.: Infra-M, 2007, p. 152.

In afb. 1.2. Er wordt een diagram gepresenteerd van de relatie tussen deze indicatoren en de soorten hefboomwerking die daarmee verband houden.

Voorwaardelijk vaste kosten van productieve en financiële aard bepalen grotendeels de uiteindelijke financiële resultaten van de onderneming. De keuze voor meer of minder kapitaalintensieve activiteiten bepaalt de mate van operationele leverage. De keuze voor de optimale structuur van de financieringsbronnen houdt verband met financiële hefboomwerking. Wat de relatie tussen de twee soorten hefboomwerking betreft, is het vrij gebruikelijk om te geloven dat ze omgekeerd evenredig zouden moeten zijn: een hoog niveau van operationele hefboomwerking in een bedrijf impliceert de wenselijkheid van een relatief laag niveau van financiële hefboomwerking en vice versa.

Er wordt aangenomen dat de combinatie van een krachtig operationeel hefboomeffect met een krachtig financieel hefboomeffect rampzalig kan zijn voor een onderneming, omdat zakelijke en financiële risico's zich onderling vermenigvuldigen, waardoor de negatieve effecten toenemen.

De taak om het algehele risico dat aan een onderneming verbonden is te verminderen, komt voornamelijk neer op het kiezen van een van de drie opties.

1. Een hoog niveau van financieel hefboomeffect gecombineerd met een zwak operationeel hefboomeffect.

2. Een laag niveau van financiële hefboomwerking gecombineerd met een sterke operationele hefboomwerking.

3. Matige niveaus van financiële en operationele hefboomeffecten – en deze optie is vaak het moeilijkst te verwezenlijken.

Rijst. 1.2. Verband tussen inkomen en hefboomwerking

Industriële en financiële hefboomwerking vat de categorieën industriële en financiële hefboomwerking samen. Zet het waterpas (DTL) kan worden beoordeeld aan de hand van de volgende indicator:

waar I n - rente op leningen en leningen.

Hieruit volgt dat productie- en financiële risico's zich ophopen in de vorm van een algemeen risico, dat wordt opgevat als het risico dat gepaard gaat met een mogelijk gebrek aan middelen om lopende uitgaven en uitgaven voor het onderhouden van externe bronnen te dekken. G. B. Polyak. - M.: Financiën, UNITY, 2007, p. 80.

De berekening van de productie en het financiële hefboomeffect wordt ook gepresenteerd in het volgende hoofdstuk van de cursus.

Mogelijk bent u geïnteresseerd in de volgende materialen